“中性的货币政策”或从政府工作报告中消失!流动性会过剩吗?

发布时间:2022年06月17日
       北京通报了对《政府工作报告》的讨论, 揭示了未来宏观政策的微调。 2月22日, 中共中央政治局召开会议, 讨论拟审议的《政府工作报告》草案和《关于领导小组重点工作的报告》 2018年中央巡视工作》和《中央扶贫工作专项巡视综合报告》。 报告》和《党政领导干部考核办法》。会上, 习近平主席表示, 实现今年经济社会发展目标任务, 要统筹落实宏观政策、结构性政策 和社会政策, 实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策。与去年政府工作报告提出“稳健的货币政策要保持中性, 适度收紧”不同, “中性”二字 ”在此次讨论的货币政策中悄然消失。此前, 央行发布了《2018年第四季度中国货币政策执行情况报告》, 货币政策声明也稳定但不“中性”, 货币政策悄然发生变化 宏观政策微调 事实上, 货币政策的转变早已蓄势待发。 2018年三季度, 央行货币政策声明依然是“稳健的货币政策要保持中性, 适度紧缩, 做好货币供给总闸门, 多目标综合平衡。”但2月21日, 在 发布的第四季度中国货币政策执行报告, 下一阶段货币政策表述出现重大调整——货币政策保持稳定但未提及“中性”, 删除“供给良币主闸”, 提出“货币政策还有更多空间。”这被视为货币政策转变的开始。 不过, 《华夏时报》记者发现, 虽然它刚刚出现在货币政策执行报告中, 但在其他场合的官方声明中并不是第一次出现。 去年8月, 央行在制定下半年货币政策时表示, “实施稳健的货币政策, 把好货币供给关口, 加强预调微调, 保持合理 和充足的流动性”, “中性”二字也不见了。 . 而在2018年底的中央经济工作会议上, 也曾出现过。 与2017年底“稳健货币政策保持中性”的表态相比, 2018年已成为“稳健货币政策适度收紧, 流动性保持合理充裕”。 同时, 也提到了完善货币政策传导机制。 此次审阅的《政府工作报告》中, 仅表述了“稳健的货币政策”, 与去年“稳健的货币政策保持中性, 应适度收紧”有所不同。 预计将保持“流动性合理充裕”的表述, 与中央经济工作会议一致。 “继续实施稳健的货币政策, 不是货币条件不变, 而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调整, 缓和经济周期性波动,

防止经济过热和通胀。 上升期。在低迷时期对抗衰退和通货紧缩, ”央行表示。 固收首席分析师明明对《华夏时报》记者表示, 这意味着货币政策或将维持不变有进一步放松的空间, 降息扩表是可能的。 从海外看, 全球经济增速放缓, 未来不确定性增加。 在通胀压力趋缓、贸易摩擦压力加大的背景下, 全球多数央行均出现转机迹象。 回到国内, 我国的政策目标是稳定国内经济。 全球货币政策的转变为国内货币政策腾出空间, 全球经济不确定性的蔓延增加了央行逆周期调整的需求。 主要关注的是内部平衡。 但无论是降息还是扩表,

货币政策都会更加“结构性”, 这将缓解小微企业和民营企业的融资难。 在明明看来, 1月份的金融数据亮眼, 但实体经济持续走弱, 金融与实体存在分化。 PMI方面, 1月份制造业PMI继续回落, 新订单指数加速回落, 反映出实体经济需求低迷和对未来经济的悲观预期。 采购经理人指数和新订单指数连续第二个月低于增长和下降线。 CPI、PPI、PMI等经济数据低于预期, 反映实体经济形势堪忧。
        加之国际贸易环境日趋复杂, 全球经济走弱, 国内经济下行趋势未必能轻易扭转。 因此, 在稳经济、稳就业的主要目标下, 相对宽松的货币政策将持续到经济企稳信号出现为止。
        事实上, 2016年以来, 通胀的结构性特征越来越明显, PPI和CPI长期偏离。 2016-2017年, 供给侧结构性改革, 上游供给收缩导致价格上涨, 下游需求疲软, PPI上涨, CPI平稳; 展望2019年, 上游需求不足PPI有望回落, 下游生猪价格上涨有望带动CPI上涨。 从历史上看, 加息取决于CPI, 降息取决于PPI。 因此, 如果PPI长期转负, 降息的可能性依然存在。